2015-08-09 03:58:41 經濟日報 編譯湯淑君
原油、黃金等大宗商品近來跌勢猛烈，但一些追蹤採礦商和鑽油公司的指數股票型基金（ETF）跌得更淒慘。
跌幅要比油、金這些原物料還深，其實並不簡單。追蹤22種原物料價格的彭博商品指數，上周跌到13年來谷底，今年來的跌幅達13%。
今年來銅價重挫約17%，油價跌約16%，金價也跌了8%。追蹤這些商品的ETF，年初以來也呈現類似的跌幅。
然而，一些投資商品生產商並且追蹤其股價的ETF，表現更糟。例如，SPDR標普石油與天然氣探勘暨生產ETF，今年來跌幅將近20%。SPDR金屬與礦 業ETF，今年跌幅直逼35%。聚焦黃金礦商的Market Vectors金礦ETF，今年迄今已跌了27%，上周還創歷史新低。
拖累這些礦商表現的因素包括：債務沉重、營運成本高，以及成長疲軟，使需求展望蒙上一層陰影。
商品價格與礦業公司股價的跌幅差距甚大，凸顯出商品行情下挫帶給業者的衝擊，也顯示依照大趨勢操作的投資人，必須謹慎查看基金到底在買些什麼標的。
正如同許多生產商的股價受創程度比商品跌幅厲害，聚焦生產商的基金表現也各不相同。例如，煉油業的展望就比較光明，所以投資這一行的基金，績效自然就比其他基金強。
標普公司上周發布的信評報告顯示，今年能源與原物料公司的資本支出可能縮減14%，明年再減5%。分析師認為，即使大砍成本，也不足以扭轉劣勢。
花旗集團首席美股策略師列夫科維奇（Tobias Levkovich）說：「投資人察覺、或至少認為，情勢不可能迅速好轉。」他指出，商品生產商股價跌幅更深，是因為已在新開發計畫上投入巨資，其中一部 分還是用借來的錢去投資，現在深陷債務堆裡，有償債壓力，持有的卻是流動性低的資本密集資產。
他說：「若是買黃金，你不必償債，但通常礦商是借錢來建礦場。」
一些基金公司正尋求解決之道。煉油業者的表現比產油公司好，因為可用低價買進原油，再靠銷售汽油等附加價值產品來賺取利潤。
因此，今年5月，Van Eck Global公司申請註冊一檔鎖定煉油公司的ETF，這檔基金的代號叫「CRAK」，就是取「裂解價差」（crack spread）之意，也就是原油與精煉油品之間的價格差距。
（編譯湯淑君／取材自華爾街日報）
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