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無責任投資論壇版主評析：昨天美高收債就大漲了，美股也是一樣，一舉把過去幾天跌掉的大多漲回來了！
看來有不少人殺在低點...
美高收益債基金單周失血44億美元，史上第四慘
MoneyDJ新聞 2017-11-17 10:40:55 記者 陳睿哲 報導
基金追蹤機構理柏（Lipper）數據顯示，美國高收益債共同基金、ETF過去一週（截至11/15）遭投資人贖回44億美元，此為三月以來之最，且是1992年有記錄以來第四大量。
美銀（Bank of America）日前發佈報告指出，美國電信公司Sprint合併T-Mobile破局， AT＆T收購時代華納遭政府刁難，色列藥廠Teva Pharmaceutical Industries被降評，以及美國稅改延宕等看似無關的事件近乎同時發生，使得高收益債市場不安情緒被引爆開來。
另外，從贖回金額有些過了頭做可知，投資人不理性急賣可能也是高收債遭拋售的主要原因之一。
同期間，美國應稅債券基金流出19億美元，此為七月以來首見。
由於美股基金流出大於海外基金流入，美國股票型基金當週也失血2.4億美元，。

無責任投資論壇版主評析：查了一下資料，Pimco Income Fund確實蠻厲害的。一般債券型基金績效若要好，其實也不難，就是多買些低信評的債券即可，但波動與風險也隨之變大。但該基金今年以來報酬率達到7.74%(至11/2)，標準差僅2.39%(3年回溯)。而且從2007年成立以來，僅在2008年出現5.93%的虧損，之後年年賺錢，最差的2015年也都還有2.21%，2012年則曾有高達21.7%的報酬率。
可惜的是PIMCO網站沒有提供投資組合配置，只能從存續期間(Pimco Income Fund)資料看出是屬於多元配置的債券型基金---這正是目前主動式債券基金的主流，也正是被動式債券ETF還做不到的領域。而多元配置型基金學問大，往往需要多個經理人分工合作，一般基金公司也玩不起，但該基金年度管理費僅0.93%，實在不容易。
可惜台灣沒有引進。
後葛洛斯時代！"債券王子"績效勝99%同業、PIMCO重生
MoneyDJ新聞 2017-11-03 15:47:53 記者 陳苓 報導
2014年債券大佬葛洛斯(Bill Gross)閃離PIMCO，投資人提款落跑，PIMCO陷入困境。不過「債券王子」Dan Ivascyn竄出，吸引龐大資金回流，帶領PIMCO重拾往日聲威。
路透社、金融時報報導，Ivascyn和Alfred Murata操盤的債券基金「Pimco Income Fund」，是PIMCO的新旗艦商品，今年迄今吸金620億美元。2016年底Income Fune資產管理規模還只有703.3億美元，今年10月底飆升至1,024億美元，為美國規模最大的主動式管理債券基金。
被動投資ETF大受歡迎之際， Ivascyn的債券基金能一反市場趨勢，大幅吸金，原因在於績效實在太突出。10月11日為止，Income Fund平均五年年化報酬為6.85%，擊敗晨星的99%同類型基金。
New River Investments資產組合經理人David Schawel表示，這檔基金能夠如此成功，是受惠於信貸利差壓縮趨勢和低波動性。他們購買更複雜、殖利率更高的證券，利差有較多收緊空間，操盤人抓對方向，選購標的也眼光獨具。
Income Fund大受歡迎，今年PIMCO的年度淨資金流有望回正，逆轉2012年以來趨勢。今年9月為止，PIMCO資產管理規模升至1.69兆美元，為三年新高。

無責任投資論壇版主評析：債券存續期間愈短，受利率影響越小，是投資債券商品必知的基本知識。
升息時代 挑債券基金 選短不選長
2017年10月24日 21:02 中時電子報 吳佳晉
升息階段，債券怎麼選，也是有眉角的。有些銀行理專講不清楚，投資人最好懂一點基本概念。專家指出，在升息期間，投資債券，更要注意債券存續期間的長短。
簡單地說，債券存續期間愈短，市場利率變動對債券價格波動相對較小，流動性較佳，對投資人控管風險也比較有保障。
很多投資人在銀行聽到理專說誰家收益率高、誰家產品好，自己沒有主見，就下單了;但如果加上存續期間的條件，就會發現，有些基金收益率高，但存續期間較長，有些基金收益率較低，但存續期間較短，投資人要選，不一定非要選收益率最高的那一檔基金。
選美國債券型基金，不能只挑收益率高而忽略存續期間長短的因素。（大拇哥投顧）
舉例來說，根據TAROBO大拇哥投顧的資料，截至資料日期10月13日為止，台灣人投資金額前五大的境外美國債券型基金，第一名是鋒裕基金-策略收益A2，台灣人投資金額達228億新台幣，佔該基金全球資產規模比例為18.4%；它的年化到期收益率為3.4%，排名第一，其存續期間為5.6年。
反觀第二張表格，比較年化到期收益率前五高的美國債券型基金，收益率最高的境外美國債券型基金是法巴百利達美元債券基金C(美元)，年化到期收益率達4.3%，較鋒裕基金-策略收益A2的3.4%來得高，但是法巴百利達美元債券基金C(美元)這檔基金的存續期間達6.0年，較鋒裕基金-策略收益 A2的5.6年來得長。
通常，在利率上升循環裡，債券存續期間短者，流動性較佳;以此邏輯來看，選一檔收益率不是最高、但存續期間最短的美國債券基金，似乎是較聰明的選擇。
(中時電子報)

無責任投資論壇版主評析：歐洲垃圾債殖利率逼近美國公債確實是很離譜的事，但連義大利、西班牙公債殖利率都還低於美國公債，德國更低到連0.5%不到(10年期)，垃圾債殖利率能不跟著低嗎？
一切原因當然都出在ECB的超寬鬆政策始終不願意放手，明明經濟成長率都已高於美國，但美國2015年以來已連升息四次，歐央卻始終維持負利率，甚至還持續QE，實在不懂德拉吉在想什麼！！
但岡拉克說ECB一旦升息，歐洲將會金融失序，就未免言過其實，除非ECB決定快速升息。
歷來升息都是正面訊號，沒有道理反而看衰市場。美國從2015年底以來重啟升息，股市漲了多少，大家沒看到嗎？甚至宣布要縮表了，市場也沒因此回檔。當下經濟狀況更好，金融市場也更穩健的歐洲，有何道理反而要因此看衰？
歐洲垃圾債殖利率逼近美國公債！ECB若升息 金融失序?
MoneyDJ新聞 2017-10-24 12:10:56 記者 郭妍希 報導
DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)雖有「新債券天王」之稱，目前卻對債券不感興趣，還警告一旦歐洲央行(ECB)也決定調高利率，金融系統恐分崩離析。
Vanity Fair 20日報導，岡拉克在接受專訪時指出，管理債券雖是他的工作，但過去四年來，他並非真正的債券粉絲，建議投資人手上的配置最好不要太多。他並說，利率已經觸底，過去六年來一直在緩步上升，他現在的責任，就是幫助客戶走過山谷。
岡拉克特地秀出一張圖，直指歐洲「垃圾債」殖利率已逼近零違約風險的美國公債，這種奇怪現象，就是各國央行操縱市場的後果。
岡拉克認為，歐洲的利率，應該要比當前位置高出許多，一旦ECB總裁德拉吉(Mario Draghi)意識到這個事實，金融秩序恐將遭顛覆，這絕非好事。這也意味著，流動性會在2018年乾涸；全世界的股票和債券，如今都遭到人為膨脹，未來資產價格勢必會下降。
岡拉克曾在9月27日發表推文指出，美國2年期公債持續走高、9月27日站上多年以來的高點，看來障礙已掃除，未來將繼續大幅走升。他10月16日又指，2年期公債殖利率再度走揚，估計將突破1.56%；市場上一直有人在說，利率很低、所以標準普爾500指數的本益比還算可以，然而利率現在已經在往上拉高。
MarketWatch報導，報價顯示，紐約債市10月23日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率下跌1個基點至1.568%，仍在10年高附近徘徊。2年期公債殖利率上週跳漲8個基點，為9月15日以來最大單週漲點。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

無責任投資論壇版主評析：迫於壓力...
連7增持美國國債 陸連3月成美最大債權國
旺報2017年10月18日 21:17 旺報 吳泓勳
根據中新社報導，美國財政部最新公佈各國持有美國國債數據，顯示大陸在8月繼續增持345億美元之後，整體規模來到1兆2005億美元，除了連7個月增持美債，累計增持規模達到1494億美元之外，也讓大陸持債水位達到1年以來最高水準，更連續3個月繼續坐穩美國第一大債權國位置。
另外身為美國第二大債權國的日本，8月則是減持114億元美債，讓持債規模降至1兆1017億美元。如果合計中日2國持債總額，佔比將達到美國國債整體規模的3分之1以上。
此外，根據美方報告顯示，近1年來外國主要債權人持有的美國國債總額也形成連7個月攀升，8月總額為6兆2697億美元，較去年同期成長703億美元。

無責任投資論壇版主評析：這波在FOMC會議前各類債券多是下跌的，只有高收債維持上漲。9/20會後，新興債與投資等級債出現反彈，但公債還在持續下跌。
當然，時間還不夠久，還無法完全確定未來市場的走勢，尤其12月FED可能再次升息，ECB也大概會再次QE減碼，到時市場可能又有變化...
就基本面與政治社會問題來看，新興市場前景絕對是看好的，但怕就怕發達國家政策的干擾！
新興股債市 迎多頭行情
2017-09-23 04:44經濟日報 編譯任中原／綜合外電
全球開發中國家資產指數型基金（ETF）的資金淨流入額已連四周增加，尤其是流向巴西、中國、香港及台灣。太平洋投資管理（PIMCO）、富蘭克林坦伯頓、貝萊德及摩根大通等機構都押注新興股債市的多頭行情才剛開始。
PPIMCO新興市場經理人高梅茲表示，新興市場資產將因原料商品價格平穩、經濟成長改善及財務狀況好轉而受益，「我們仍認為新興資產價格合理或偏低」，任何回檔「都可能是短期，我們有足夠彈藥掌握進場時機」。
富蘭克林坦伯頓新興市場投資長多佛表示，目前投資組合經理人持有的新興資產比重仍比金融海嘯之前低，顯示新興股市仍有充分上漲空間。他加碼巴西及阿根廷股市，也看好越南及印尼股市，「近年來美股超強，必須做一些平衡。未來三、五年新興市場的表現可能優於美國」。
貝萊德集團經理人羅德里格茲指出，新興股市的漲勢將延續到2018年及之後。他偏愛巴西、中國及印尼股市，以及波蘭與墨西哥等信評較佳國家的債券。
已開發與新興股市走勢 資料來源：彭博資訊

無責任投資論壇版主評析：就算真的增加3倍，對中國市場也是起不了影響力！
中國債市遠本就比股市開放了，但外資持有比例卻一直偏低，顯然關鍵就不是開放程度的問題，而是外資對中國債權證券向來有很大的疑慮--不相信中國企業的信評，也不相信企業的財報，自然投資人就怯步！
此外，外資真的有興趣的是中國國債，但中國卻迄今不開放，更是中國債市外資比例偏低的關鍵！！
專訪：外資2020年持有中國債券料為目前的三倍--匯豐環球投資高層
路透社 2017年9月19日
路透台北9月19日 - 匯豐環球投資管理週二表示，隨著中國債券通、A股納入MSCI指數等政策開展，海外投資者對中國市場的參與度將進一步提升；待債券市場全面開通後，外資持有量有望在2020年增至逾6,000億美元，達現有規模的三倍。
匯豐環球投資管理中國及台灣負責人李選進在一場活動場邊接受路透專訪時稱，預料中國在未來十年將超越美國成為全球最大經濟體，金融服務料隨著實體經濟與金融市場的開放進一步擴大。
......。
曾在中國擔任匯豐晉信基金管理公司總經理的李選進認為，中國自2003年開放QFII(合格境外機構投資者)以來，到近期的中港基金互認，開放外資投資的範圍遍及各個金融市場且規模逐步擴大。過去投資額度不好拿，現在也變得比較寬鬆，顯示當局對於資本市場有序開放頗有信心。
對於債券通開通的後市觀察，李選進指出，人民幣債券市場雖是全球第三大債券市場，規模達7.1兆美元，但外資參與度僅佔3%約2,100億美元。待債券市場全面開通後，外資持有量有望在2020年增至目前的三倍，相當於中國大陸國內生產總值的8.5%。
匯豐中華投信固定收益研究團隊主管黃軍儒則補充，雖然境外美元債券仍是中國各類債券中流動性較佳，發行人體質相對健全的市場，而中國美元債佔整體亞債佔比仍不斷攀升，但長遠而言，將有更多海外投資者涉足於更廣更深的境內市場，積極投資於境內債市。
股市方面，兼任匯豐中華投信董事長的李選進表示，受政府仍對貨幣進出實施資本管制影響，外資持有中國A股的比重偏低，因此對境內市場的影響力有限。但也因為中國與全球股市相關性較低，有助投資者在不同市場週期爭取較佳的風險調整回報。
匯豐環球投資管理香港股票投資主管趙漢龍強調，中國基本面正處於改善趨勢中，生產者物價指數反彈帶動工業獲利率改善、房地產供需在上半年大致仍呈現健康狀況，而中國政府對原物料產業進行的供給面改革已見成效，鋼鐵、煤礦、水泥等大宗商品的庫存都回覆到適當水準，也讓生產廠商能享受到較高的價格與獲利。
他認為，就中國股市長期表現來看，獲利動能是表現突出的要素，因此隨著中國經濟穩步復甦，本波產業獲利上修的趨勢亦可望推升中國股市未來表現。
中國股市滬綜指週二收市小跌。滬綜指收報3,356.84點，跌6.02點或0.18%，全日波幅僅26點；今日上海A股成交額為2,205億元人民幣，上日為2,277億元。

無責任投資論壇版主評析：當下美國今年第三次的升息，最好是升好升滿，否則弊多於利...
9月看來應該會先宣布縮表，12月再升息...
「長天期公債殖利率的升速比短債還要緩」，這實在不是個正常的事。多少意謂市場認為FED將啟動縮表，短線資金將會因而減少。
《美債》12月升息機率突破50%！2年債殖利率躍7週高
MoneyDJ新聞 2017-09-15 08:13:29 記者 郭妍希 報導
美國消費者物價指數(CPI)增幅高於預期，讓市場預估的12月升息機率也一口氣突破50%整數關卡，促使2年期公債殖利率跳高。
MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市9月14日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率上漲1.2個基點至1.367%，為7月5日以來走勢最強的連續四日漲幅，創7週高；10年期公債殖利率大致持平於2.199%；30年期公債殖利率下跌1.2個基點至2.782%。公債價格與殖利率呈現反向走勢。
美國最新公佈的8月CPI月增率達到0.4%、創7個月來最大月增幅，高於MarketWatch調查的經濟學家預估值0.3%。這是Fed於9月19-20日召開貨幣政策會議前，最後一份重大經濟數據。市場普遍預期，Fed 9月應該會將聯邦基金利率維持不變，但會宣佈縮減規模已達4.2兆美元的資產負債表。
12月升息機率應聲跳高。MarketWatch、路透社報導， 芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人14日預估的12月升息機率從原本的41.3%一口氣跳漲至50.9%，為7月以來首度突破50%關卡。
TD Ameritrade交易部主管Victor Jones說，市場先前應該料想不到通膨竟會這麼強，人們如今想要知道的，是Fed主席葉倫(Janet Yellen)對通膨究竟有何看法。
不過，長天期公債價格仍然持穩，投資人在細看CPI報告後發現，其實內容仍有些讓人失望。數據顯示，8月核心CPI年增率仍持穩於1.7%，自5月就一直停留在此處不變。
路透社報導，長天期公債殖利率的升速比短債還要緩，顯示市場認為，Fed調高短期利率的速度，會比通膨趨勢還要快。
Piper Jaffray首席固定收益策略師Justin Hoogendoorn說，CPI報告讓Fed有了更多調高短期利率的空間，但長期而言，企業活動、通膨預期都在逐漸降溫。

無責任投資論壇版主評析：發債創新高，是否意謂即將升息？？但總償債量也同時創新高，就不知該如何解釋了...
同比增長17%！8月債券發行4.36萬億創新高
北京新浪網 (2017-09-08 09:34) 　　每經記者 王小璟 每經編輯 畢陸名
　　今年早些時間召開的全國金融工作會議指出，金融要回歸本源，服從服務於經濟社會發展，會議同時強調，要提高直接融資比重。而債券作為直接融資的一種重要手段，其發行情況備受資本市場關注。
　　據Wind統計數據顯示，今年8月份，債券發行規模高達4.36萬億元，創下單月債券發行規模歷史記錄。從具體債種來看，國債、資產支持證券（ABS）環比增幅較大。
　　此外，《每日經濟新聞》記者發現，7~8月兩個月地方政府債發行規模同比小幅增長，上半年地方政府債發行緊張的形勢得到改觀。
　　●8月債券凈融資額1.09萬億
　　Wind統計數據顯示，8月份債券發行規模高達4.36萬億元，創下單月債券發行規模歷史記錄，同比增長16.99%，環比增長10.83%。
　　8月份總償還量為3.3萬億元，同樣創下歷史新高。因此從凈融資額來看，8月份並不算高，為1.09萬億元，環比下降39.83%，在2017的前8個月中排名第4。今年以來，凈融資額最高出現在7月份，為1.81萬億元。
　　具體來看，在8月份，國債發行規模為9337.30億元，佔比最高，為21.42%；同業存單為16210.6億元；地方政府債發行規模4697.35億元；金融債發行規模4720.90億元；企業債發行規模778.50億元；公司債發行規模1443.89億元；中期票據發行規模1496.70億元；短期融資券發行規模2578億元；政府支持機構債發行規模260億元；資產支持證券發行規模1471.51億元。
　　其中，國債發行規模環比增長最高，達到196.87%，環比增長6192億元。主要原因是8月底財政部發行了6000億元特別國債。
　　公開資料顯示，8月22日，財政部發佈的公告顯示，2007年第一期6000億元特別國債於2017年8月29日到期兌付，財政部將採取滾動發行的方式，向有關銀行定向發行6000億元特別國債。8月29日，財政部如期發行了2017年特別國債（一期）和2017年特別國債（二期）共計6000億元。兩期特別國債均為固定利率附息債。第一期期限為7年，計畫發行4000億元，實際發行4000億元，票面利率為3.6%；第二期期限為10年，計畫發行2000億元，實際發行2000億元，票面利率為3.62%。兩期特別國債上市日和起息日為2017年8月29日。
　　●7~8月地方債發行同比略增
　　值得注意的是，8月份ABS發行規模達到1471.51億元，達到2017年單月發行規模新高，同比增加106.25%，環比增加126.44%。從8月份ABS項目承銷排名來看，招商證券、德邦證券、中信證券、國泰君安、華泰證券排名前五，承銷金額分別達到273.51億元、272億元、187.52億元、84.6億元、67.22億元。
　　而7月、8月均能達到承銷榜前五的是德邦證券、中信證券。其中德邦證券承銷的具體項目中，主要為「花唄」、「借唄」等證監會主管ABS。
　　另一個值得注意的變化是，對比上半年數據，7、8月數據表明，地方政府債券發行緊張的形勢得到改觀。
　　7~8月兩個月地方政府債券發行規模為1.32萬億元，而去年同期數據為1.23萬億元，已經出現同比小幅上漲。單就8月份來講，地方政府債發行規模環比下降44.43%。7月份地方政府債券發行規模為8453.08億元，是年內月度發行規模新高。
　　而今年上半年地方政府債券發行規模約1.86萬億元，相較去年同期規模幾乎減半。財政部國庫司巡視員婁洪曾表示，上半年地方債發行規模相較去年明顯下降，主要有兩個原因。一是經過前兩年置換債券大規模發行後，2017年及以後年度剩餘的地方政府未置換存量債務將大量減少，今年置換債券預計發行規模較去年明顯下降；二是與地方財政部門主動調整地方債發行進度和節奏有關。

無責任投資論壇版主評析：政府發債，然後央行印鈔票再把債券買回來...，何必多此一舉，何不直接印鈔票撒出去就好！？當然這不是脫褲子放屁，而是想藉由QE的效應，吸引更多的資金投入市場。
像過去美國實施QE，大家都以為FED投入很多錢進市場。例如，QE3時最高峰每月投入850億美元，換算起來一個交易日不過40億美元上下，但大家可知道美國金融市場一天的成交量有多少金額嗎？40億美元根本連九牛一毛都不如！！如果政府印鈔票撒出去，效果不但小很多，而且會有通貨膨脹的聯想。但透過央行QE，卻有正面的加乘效果，難怪這些年各國對QE樂此不疲！！諾貝爾獎真該頒獎給發明QE的人...
不過就如文中說的：進場容易、退場難！美國QE三次，現在開始嚐到惡果，想回收，卻不知道如何收手？日本與ECB也遇到一樣問題，唉...且看看這些央行的智慧了...
PS.2013年美國股市日均量2227億美元，債市日均量8161億美元。
1/5公債央行一肩扛，難怪小摩CEO喊不敢碰
MoneyDJ新聞 2017-08-16 10:24:03 記者 陳睿哲 報導
全球六大央行持有本國公債總額比例現已來到五分之一，凸顯過去十年央行不斷印鈔救市，寬鬆貨幣政策退場面臨前所未有的挑戰。
聯準會（FED）、歐洲、日本、英國、瑞士與瑞典央行均在金融海嘯後實施大規模量化寬鬆（QE）。據金融時報報導，這些央行持有資產已超過15兆美元，為金融海嘯前的四倍多。
央行持有資產中，政府公債佔9兆多美元，對照其所屬國公債總額46兆美元，意謂著政府有五分之一債務是由央行買單。
QE原是金融海嘯後的救急之策，但進場容易、退場難，央行如何去化手上龐大資產而又不引發債券恐慌，有待時間驗證。
摩根大通銀行（小摩）執行長戴蒙（Jamie Dimon）日前曾表示，在FED醞釀減表之際，暫時不會去碰任何國家的十年期公債。