美國油田。(圖:AFP)
《彭博社》專欄分析師 Gary Shilling 週日 (21 日) 預警，在當前國際間的原油價格大戰之下，油價有可能會崩跌至每桶 20 美元價位。因為評估最低油價的標準，主要並非足以支付油國預算的水準，或開採、探鑽及運輸原油的總成本，而是石油產業的邊際成本。
Shilling 撰文指出，這波油價大跌除了因為原油供應充沛，還加上全球原物料需求走軟，因中國經濟成長減緩、歐洲經濟幾乎停滯，且日本經濟也陷入衰退。他直指此現象早在 2011 年初即開始，但許多人直到最近油價大跌後才察覺。
但以往油市供過於求時，由沙烏地阿拉伯帶頭的石油輸出國組織 (OPEC) 通常會減少產量來支撐油價，不過副作用是市場佔有率可能會因此縮小，尤其對沙國而言；同時也恐鼓勵 OPEC 其他油國作弊。因此沙國過去 10 年必須忍受 OPEC 石油需求不變，眼睜睜看著 OPEC 以外油國瓜分所有新增石油需求，尤其是北美油國。
就在布蘭特油價自 6 月以來已大跌 38% 的同時，OPEC 上個月底油產會議卻意外宣布不減產，挑起與其他地區油國「比誰膽小」的競爭。Shilling 指出，較富有的 OPEC 油國的確需要油價維持在每桶近 100 美元，才足以支應大筆預算；但他們也擁有龐大的現金儲備，並自我估計可以在低油價下，存活率勝過 OPEC 其他國家及美國頁岩油廠商。
此外，沙國也想趁機傷害對手油國，尤其是伊朗及在敘利亞衝突中被他們視為遭伊朗控制的伊拉克，和另一個沙國在敘利亞的敵國俄羅斯。同一時間，沙國也想幫助盟國埃及巴基斯坦，讓低油價可使他們減低昂貴的能源補貼負擔。
但究竟油價能跌多低呢？Shilling 直指答案在石油生產的邊際成本，也就是油井開鑿後、油管也鋪好後，取得石油所需支付的代價。他表示，在波斯灣油國當中，目前這個石油邊際成本大概只有每桶 10-20 美元，美國頁岩油業的邊際成本也大概是這個水準；而美國大部分新的頁岩油商收支能夠打平的每桶 50-69 美元油價水準，重要性則較低。
Shilling 預期，依賴大宗商品出口、以賺取硬貨幣來償付外債的開發中國家，即便油價低於他們石油業的邊際成本水準，仍將繼續生產及出口，直到一些大油國退縮減產油價才可能反彈。這意味油價接下來的跌勢，恐怕會比至今的 50% 跌幅大得多。
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