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中國自1994年以來一直是世界其他地方的淨貸款人，但其經常項目盈餘在10年前開始下滑。為什麼會發生這種情況，以及對美國資產有什麼影響？
經常賬戶盈餘意味著，在一定年份，產品和服務的價值超過了消費者，投資者和中國政府的支出。下圖顯示了中國過去幾十年的經常賬戶餘額。
中國賬戶餘額
一個國家的生產和支出之間的差異就是出口到世界其他國家的貨物和服務。
事實上，中國的大量經常賬戶主要是由於出口增長所致。中國一直在為經常賬戶盈餘資助世界其他地區的超額支出。中國也經歷了資金流入該國（即資本項目盈餘）。
由於這些大量經常項目和資本項目盈餘，中國積累了大量外匯儲備。這些是以中國人民幣以外貨幣計價的現金和其他資產組成的。
據國家外匯管理局介紹，自2000年以來，這些儲備大幅增長，達到3.8萬億美元，如下圖所示。
中國外匯儲備
中國政府防止人民幣升值的決定被提到是解釋大型外匯儲備的因素之一
經常項目盈餘下降
但是，中國經常賬戶盈餘在10年前開始下滑。盈餘從2007年的9.94％的高峰到2016年的1.75％。
儘管2008年這一下滑開始，由於美國和大多數先進經濟體的持續大衰退，資本並不急於離開中國市場。因此，中國央行不需要出售外國資產來維持貨幣的價值並吸引外資。
然而，隨著金融市場逐步趨於穩定，經濟狀況好轉，外商紛紛開始在其他地方尋求機會。特別是在美聯儲宣布提高利率的計劃之後，資本外逃與中國經常項目盈餘低迷導致人民幣貶值，迫使中國央行出售外匯儲備以防止其貨幣貶值太快了
中國資本賬戶盈餘下降和美國國債
雖然中國的外匯儲備的確切組合是保密的，但以為以美元計價的資產，特別是美國國債，代理債券和公司債券是主要的組成部分。因此，大幅度的賣出或賣出動因可能導緻美國國債收益率曲線在不必要的方向或幅度上波動
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