無責任投資論壇版主評析：爭議漲多少才叫泡沫有何意義？只是大泡泡與小泡泡的差別罷了！會不會破？何時會破才是關鍵，難道小泡泡就不會破嗎！？
專家：標普再漲10%就算泡沫、減少美股曝險為上策
MoneyDJ新聞 2016-08-26 09:38:58 記者 陳苓 報導
到底要如何定義泡沫？眼光神準的投資大師Jeremy Grantham認為，比長期平均值高出兩個標準差，就進入泡沫範圍。MarketWatch文章估算，標準普爾500指數再漲10%，將符合Grantham的泡沫定義，呼籲投資人減少美股曝險，分散資產配置。
MarketWatch專欄作家John Coumarianos 25日發文稱，Grantham是資產管理機構GMO創辦人，用托賓Q比率(Tobinˋs Q ratio)和席勒本益比(Shiller P/E)估算市場價值。MarketWatch作者用此一方法，推算席勒本益比的長期均值為16.7，若高出一個標準差為23.3，高出兩個標準差為 29.9。目前標普500的席勒本益比為27.3，要達到兩個標準差，標普500需漲至2,400點，約比當前水準高出10%。
兩個標準差之說或許過於武斷，2008年的美國房市泡沫高到3.5個標準差才觸頂。不過GMO研究的34個兩個標準差案例，最後全都回歸均值，意即市場不敵地心引力，從極高水位下滑，回到平均值。
如果真是如此，投資人要怎麼辦？文章稱，美股自2009年來一路強漲，要是沒有調整股市部位，可能曝險過多，如今是重新配置資產的良機。股市漲跌有其週期 性，大漲一波之後，未來報酬必然減少，這不表示應該賣掉所有部位出逃，而是當下需要儲蓄更多，才能應付未來的支出需求。之後10~20年市場報酬不太可能 像1980、1990年代一樣耀眼。
25日標準普爾500指數下跌0.14%(2.97點)、收2,172.47點。
Grantham曾正確預測日本股市崩盤、網路泡沫、全球金融危機等，是知名的悲觀看空派。金融時報(FT)去年8月報導，Grantham認為2015 年的聯準會(FED)升息不足為懼，2004~2006年間美國曾升息13次都未衝擊市場，估計升息之後，市場動盪幾週之後就會恢復平靜，之後將再飆新 高。散戶會受到吸引入場，推動標普500指數衝破紀錄，到2016年下半美國總統大選時，標普將與長期歷史均值相距兩個標準差，陷入泡沬。
他說， 股市若在2016年崩盤，可能會引爆極為不同的危機，因為多國政府債務纏身，已把債務轉移到央行的資產負債表。央行能自行印鈔、進行資本重組，眾人或許能安度災難，但要是情況失控，或許會出現類似1930年代的慘況，多國政府相繼倒債。他 不確定什麼事會引爆危機，強調光是金融資產估值過高，不至於引爆泡沫。他說，到了2016年下半，市場估值極高，對於各種風吹草動極度敏感，容易崩盤；運 氣好的話，或許能再次安度危機，僅損失部分資產，若非如此的話，金融系統或許會遭到破壞，將面臨全新危機，導致國家倒債。
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