(圖:AFP)
2001 年，華爾街愛上金磚四國，由巴西、俄羅斯、印度、中國所組成的新興經濟體，傳達出報酬率誘人的投資氛圍。但狂漲暴跌夢一場之後，看來金磚四國，甚至是絕大 部份新興市場，都沒有當初想像中的美好。而且，新興市場恐怕還未探底，有學者表示，在金磚四國報酬率的「失落十年」之後，還有 4 至 5 年的下行空間。
《彭博社》報導，金磚四國原本扮演著帶動全球經濟成長的角色，但現在巴西、俄羅斯都因原物料價格重挫而面臨衰退，中國則是為了拯救暴跌股市而手忙腳亂。聯準會可能升息的消息更令一切雪上加霜，南非與馬來西亞貨幣都因此貶至新低。
不但貨幣貶至 1999 年來最低點，新興市場本幣公債過去 5 年獲利也跟著消失。況且，新興市場與已開發國家股市發展迥異。2009 年以來，MSCI 指數下跌 10%，但已開發市場大漲 50%，以預期PE值來看，新興市場比已開發市場折價 31%。
分析師們並不認為，新興市場未來會發生像 1997 亞洲金融風暴、1980 年代拉美經濟危機那樣大規模的問題，但有力因素的集合仍會阻礙經濟成長，如強勢美元、原物料價格疲弱、中國經濟放緩、美國升息等。
過去 15 年來，美國信貸寬鬆、中國經濟繁榮，將資金帶進新興市場，也推動強力成長，現在市場擔心的是，美國與中國這兩大世界引擎是否不再同調。曾任 IMF 經濟學家的 Stephen Jen 說，若此情形發生，新興市場將面臨更棘手的狀況。
即使中國經濟較為冷卻，出口擴張、滿足內需的大趨勢並不會改變，這對其他新興經濟體可說是壞消息。除了中國之外，今年第 2 季發展中國家經濟成長僅持平而已。
即使巴西、俄羅斯陷入衰退，國際貨幣基金會 (IMF) 仍預期今年新興經濟體成長幅度有 4.2%，只是與全球平均相比，不過多了 0.9% 而已，是 1999 年以來差距最小的一年。
政治因素也是新興市場的風險之一。中國 7 月暴力救市，新政策頻頻端出，令市場揣測中國之後不知道還會做些什麼。貪腐醜聞纏身的巴西總統羅塞芙 (Dilma Rousseff) 則是退一步開始削減預算，反而可能危及該國信評評級。
當然，現在的新興經濟體早已不像當初風暴過後那樣不堪一擊。許多企業雖都負債，但政府已降低企業債務與經濟的關聯。不過仍有不少分析師認為未來還有 許多麻煩要面對。據《彭博社》資料至 2016 年 6 月底，23 個主要新興經濟體中，有 14 國貨幣兌美元將走貶。而 MSCI 指數成分股股價也將跌至 2009 年底以來最低。
瑞銀新興市場分析師 Bhanu Baweja 指出，這是個「慢動作的危機」，真正的挑戰正在前方等待著。
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