專欄作家余豐慧認為：比希臘危機影響更大，比a股股災更為重要，這里指的是全球外匯儲備正在發生的巨大變化。這一觀點值得關注。
比希臘危機影響更大，比a股股災更為重要，這里指的是全球外匯儲備正在發生的巨大變化。用一句話說就是：全球外儲正在減少，並且速度非常快，尤其是新興市場外匯儲備。
不可否認，全球經濟金融格局正在發生微妙變化。2008年全球金融危機發源地、引爆地的美國經濟在世界竟然一枝獨秀。
歐洲經濟主權債務纏身特別是希臘債務危機持續，一直在低迷中徘徊。日本經濟受安倍經濟學刺激，雖然已有起色，但仍然極不穩定並且後遺症正在暴露。國際社會中安倍經濟學失敗的聲音不斷。
新興市場國家經濟在經歷幾十年外向型增長方式導向下的超高速發展貌似已經不再。
新興市場經濟整體上正在“走下坡路”，除了增速下來以外，關鍵是經濟結構調整步履維艱，而且引發的並發症應對起來非常麻煩。
更重要的是，世界經濟格局轉換以后，給新興市場國家可能帶來潛在金融風險，而且這種風險隱約感覺正在走近。
美國經濟在世界一枝獨秀，美國國內失業率已經控制到較低水平，而通脹率卻始終維持在2%以下。高增長、低通脹、低失業率，使得美國接近克林頓任總統時期的經濟景氣狀況。這給美元走強奠定了堅實基礎。
從量化寬鬆退出以來，美元就開始走強，去年美元指數曾經達到了100以上。此后，開始回調，下降到了100以下。
目前，第二輪美元升值再次襲來，原因是美聯儲已經明確今年內加息的預期。這對新興市場國家帶來的一個影響是，貨幣大幅度貶值，國際資本快速撤離。
新興市場國家經濟增長壓力較大，加上美元一輪接一輪升值，最終促使貨幣走弱貶值。對於一個弱勢的貨幣，國際資本肯定會金盆洗手、棄之而去。這必將加劇國際資本撤離新興市場。
目前，新興市場體國家貨幣都不同程度地出現貶值。巴西雷亞爾領跌全球主要貨幣，一周令人震驚的5%跌幅使得雷亞爾兌美元匯率創下12年新低，市場對巴西信用評級將被下調的擔憂與日俱增。
隨著金價的下跌，南非蘭特下跌1.5％。土耳其加強了對is的打擊，土耳其里拉連續第三個交易日下跌。泰國匯市泰國銖對美元24日跌破35大關，創下8年來新低。
馬來西亞的馬幣、新加坡的坡元等都出現不同程度的貶值。中國的人民幣由於匯率管制的原因，在硬撐著、硬頂著貶值壓力。
新興市場貨幣全線崩盤，已經引發外儲較大幅度下降。新興市場外匯儲備自去年年中以來就在持續下降。
作為衡量全球外儲的權威指標，imf的cofer數據顯示新興市場外儲連續三個季度下滑，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到今年一季度的7.5萬億美元。
二季度仍在持續下降，盡管降幅較小，大約在210億美元。二季度的這一降幅將使得新興市場的外儲自去年年中以來的總體降幅達到5750億美元。
從1995年以來，哪怕是在全球金融危機的最高峰時刻，新興市場外儲也只有兩個季度下滑，並且在隨后迅速回升。
從歷史數據看，近20年新興市場都沒有出現過如此程度的持續下滑。不比不知道，一比嚇一跳，情況已經非常之嚴重。
中國外儲占到了新興市場外儲的半壁江山。自2014年以來，中國外儲連續四個季度下降，降幅合計接近3000億美元，而新興市場的總體降幅為5750億美元，中國占到52%。換句話說，新興市場降幅中的一大半來自中國。
縱觀新興市場國家外儲下降的原因，貿易因素幾乎不存在，主要是資本外流和撤離導致的。國際資本撤離新興市場導致的外儲下降將帶來兩大風險。
對新興市場經濟的影響是第一大影響。外資撤離將使得新興市場發展資本資金出現緊缺，特別是一些加工企業、外包到印度等新興市場國家的項目撤離回本國后，將影響到新興市場國家的就業大計。對中國大陸和印度這些人口大國影響或更大一些。
對新興市場國家的貨幣政策也將帶來較大影響。增速放緩或者下降的外儲又導致（這些經濟體）的基礎貨幣增速下滑，在其他因素不變的情況下，這意味著貨幣緊縮。
因此美元走強實際上制造了一場全球貨幣緊縮。或比較緊縮直接傷害到新興市場國家的經濟增長。
國際資本撤離導致的外儲下降最大的金融風險是，可能刺破新興市場國家的經濟金融泡沫，比如：中國的股市、樓市泡沫等。
這些泡沫之所以能夠被吹起來，與無節制放水貨幣信貸吹經濟金融泡泡關係很大，這其中國際資本進入中國助推泡沫膨脹是原因之一。
所謂成也蕭何敗也蕭何，國際資本進入新興市場后吹大了泡沫風險，撤離時必將又刺破泡沫，引爆風險。
對於資本撤離導致的外儲下降引發的貨幣緊縮對經濟增長的影響。新興市場國家央行可以通過擴張貨幣政策來應對。
而對於國際資本撤離可能刺破泡沫引爆的經濟金融風險，出臺有效應對之策難度較大。俗話說，天要下雨娘要嫁人。
國際資本是追求利益最大化的，哪里利潤最大就往哪里跑，似乎天經地義，是市場機制的基本規律。
新興市場國家唯一能夠做的是，從根本上調整經濟結構，擺脫過度依賴貨幣信貸助推的經濟模式，通過加大創新力度提高全要素生產率來應對泡沫消融風險。
從眼前看，要把控好貨幣政策的節奏，防止出現過度緊縮，加劇泡沫破裂。逐步消融經濟金融中的泡沫風險隱患，力求實現軟著陸。（商業見地網）
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