鉅亨網 劉祥航 2014-02-24 07:24:57
受惡性通膨影響, 辛巴威發行100兆紙幣(圖取自維基百科)
歐洲的債務危機已歷時多年，還未能真正解決。對德國人來說，這樣的氣氛尤其容易喚起一個痛苦的回憶－昔日的惡性通膨的日子。那次的惡性通膨由 100 年前一次大戰的 1914 年就開始，到 1923 年惡化到極點。那次事件對當前德國的貨幣政策，都還存在高度影響力。
《明鏡》雜誌報導，有個數字特別能說明 1923 年最惡劣時的情況，那就是「4」。在 1923 年的秋天，物價大約每 4 天就加倍，民眾苦不堪言。
歷史上其他的國家在其他時間點，也出現類似的惡性通膨，像 1944 年的希臘、1949 年的中國，以及 2008 年的辛巴威。不過德國比起這些國家，似乎留下了更深的傷疤。當年馬克崩盤的痛苦回憶，在今天似乎又重新活了過來。
當年的情況就是金融危機，帶來貨幣過剩，引起了巨大的通膨。根據研究公司 Allensbach 所做的民調，如今的德國人害怕通貨膨脹的程度，甚至超過像癌症這樣可能會威脅生命的疾病。
■戰爭是主因
德國那次的通膨由 1914 年開始，為了籌措戰爭經費，除了增稅之外，並發行國家公債及紙幣。據報導，1913 年德國流通的銀行券及紙幣是 29.02 億馬克，到戰爭結束的 1918 年，已經增加 10 多倍，到 329.36 億馬克。大戰期間，不僅產業生產大降，加上貨幣發行量爆增，通貨膨脹與物價上漲難以阻擋。到 1918 年 11 月停戰時，德國物價已經達到戰前的 2.5 倍。
更慘的是，德國戰敗，揹上巨額的賠款，只能再印更多鈔票。結果是物價逐年攀升，1921 年 11 月，物價已經是戰前的 40 多倍。1923 年中，尤其爆發了惡性通膨，物價上漲到匪夷所思的地步。1921 年 1 月，德國一份報紙售價 0.3 馬克，2 年後已經來到 7000 萬馬克。
物價揚升，因為紙幣發行量過高。從1913年到1918年，在戰爭期間，德國貨幣發行量增加了8.5倍，德國馬克相對於美元僅貶值了50%，從 1921年開始更為恐怖，1921年比1918年增加5倍，1922年比1921年增加10倍，1923年比1922年增加7253萬倍，到完全無法控制 的程度。
由於紙幣印得太多，價值甚至還不如紙的成本，有記載說，有些人甚至直接拿紙幣燒火做飯。商店裡的物品，一上架就被一掃而空，去酒吧的顧客會先把錢付清再喝酒，生怕酒還沒喝完，價格又已經上漲。德國中產階級在這波通貨膨脹後變得近乎一無所有，社會犯罪率也大幅上揚。
德國在1923年狂印巨額鈔票(圖取自維基百科)
德國紙馬克 (Papiermark) 失去作用，最後被地租馬克 (Rentenmark) (RM) 取代，到 1924 年時，再由國家馬克 (Reichsmark) (RM) 做為正式貨幣，並於黃金與美元掛鈎，同時再靠「道斯計劃」增加對美國的貸款，才解除通膨大患。但這次苦難，卻也埋下二次大戰的種子。
■恐懼難以消失
歐債勾起人們過去的痛苦回憶，擔心的人們購入各種有形資產，買進金條、銀塊、房產及公寓，或至少標題寫著「國家快破產」這樣的書，以謀及早應變。不 過目前一切只留在紙上警告的階段，歐元已經證明他們比馬克更為穩定。經濟學家更擔心的是，廣泛的價格下滑，有可能反而損傷經濟。
經濟歷史學家 Hans-Joachim Voth 表示，在今天援引 1923 年的恐怖記憶毫無意義，重演這段歷史，是令人無法想像的，德國人像是染上某種「集體精神」病症，才會糾結於此。
德國央行總裁 Jens Weidmann 也認為，1920 年代的通膨，以及 1948 年的貨幣改革，是歷史上獨一無二的事件。他強調，兩者都是藉由印鈔支付戰爭費用的結果。他認為，相較之下，1970 年代及 1980 年代初的歷史教訓，還比較值得現在做為借鏡，因為獨立的德國央行，在原油價格引發通膨的年代，表現得比其他央行更有效率。
「因此，如果不是歇斯底里，市民為何要對 1923 年的情況還這麼敏感地反應呢？」
■中產階級受害深
也許最重要的原因在於，在 1923 年的惡性通膨中，中產階級的受害最深，白領工人、政府公務員及自營個體戶，都是勤奮的工作與儲蓄者，但一夕之間，他們變得一貧如洗，而讓人們對此教訓戒慎恐懼。
一位柏林作家 Maximilian Bern 的悲慘故事，足以說明當時的慘況。他在 1923 年提出存在銀行的 10 萬馬克存款，過去，這筆錢可以讓他安然退休。但到 1923 年 10 月，這筆錢只夠買他最後一張地鐵車票。Bern 回到家，關上門，最終死於飢餓。
市民喪失對國家的信心。1914 年，他們以愛國的熱情參與戰爭，買進公債。照說，他們應該可以得到 5% 的報酬，政府藉由發行公債取得了 980 億馬克，但並未歸還這些錢給市民。
不管在國家所宣揚的戰爭及銀行的存款，人民都覺得被騙了。相同的故事，還延續到下一代，希特勒統治下的德國也歷經一場敗仗，「第3帝國」瓦解。德國戰後的社會，因此充斥著這種雙重的信心喪失，成員渴望穩定及秩序，強烈反對再有實驗，特別是拿他們的錢來做實驗。
因此，德國人理財重視安全，換句話說，他們厭惡風險。
■影響未曾消失
在企業界，也可以注意到這樣的貨幣作風。特別在主要的工業領域，像是機械製造及設備製造企業，更加關注貨幣穩定。他們需要評估長期的成本，從訂單成立到產品交付，經常要多年的時間。
惡性通膨下, 紙幣還不如當柴燒
經濟歷史學家 Werner Abelshauser 表示，由於德國的生產模式，需要耐心資本，因此企業家普遍對通膨非常敏感。相對地，南歐的經濟更加地貿易導向，周轉的時間較短，因此對通膨也就不那麼敏感。
在 1923 年的歷史教訓之下，德國的貨幣政策一直受此影響。德意志聯邦銀行 (德國央行) 向來都將貨幣穩定視為優先要務，相對而言，刺激經濟及對抗失業，則是次要的任務。
德國央行首任總裁 Wilhelm Vocke，在 1919 年他 33 歲的時候，就擔任德意志帝國銀行的董事會成員，一直待到 1945 年被迫離開。他對 1923 年狂印鈔票及第 3 帝國支出政策導致通膨，都身歷其中。戰後，他銜命負責新貨幣的催生。
1957 年 8 月，德意志聯邦銀行成立，並靠著盟軍在 1948 年頒布的法令，爭取到不受政府干預。就他們來說，不受政府干預，並不是為了央行本身，而是為了維持物價穩定，進而帶來經濟和社會的穩定。Vocke 還開玩笑說，德國人雖然恐懼通膨，但央行獨立，提升了人們對貨幣的信心，反而讓國家成為儲蓄大國。
時至今日，央行總裁 Weidmann 也沒忘記，獨立以及確保物價穩定，是央行成功的條件。他強調，這個觀念也適用在歐元體系。也因此，Weidmann 和歐洲央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 「無限寬鬆」的想法，有著極大的差距。
說來這真是諷刺的歷史，華盛頓及巴黎，過去戰時的同盟，曾經頒布法令要求絕對獨立及紀律嚴明的央行。現在，卻也是他們想違背自己過去的原則，全力配合政策，來進行寬鬆。 (文：劉祥航)
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